0793-8169876

我们只提供纯天然、绿色特产!

婺源特产网,只为您的健康着想!

正式起飞!洋河股份,迎来业绩拐点,涨幅潜力比贵州茅台更大

2020-10-01 12:36上一篇 |下一篇

正式起飞!洋河股份,迎来业绩拐点,涨幅潜力比贵州茅台更大

最通俗易懂的深度个股分析,就看价值事务所


本文说明:本文所提及个股,均为对已知公开数据的分析和整理,并未有任何利益关系,仅供学习和参考使用。并不构成投资建议,请辩证看待文章观点,谢谢!




2019年,作为高端白酒之一的洋河日子不好过,也是在它日子不好过的时候,《价值事务所》杀了进去,中间写了好几次文章讲逻辑。



当然,这期间做了一次T(就疫情期间下杀到80多那波,在前一篇文章有讲),至今,虽然洋河的业绩赶2018年巅峰还差了一大截,但股价早已创过新高(虽然最近因为大盘下杀又跌回去一截),vive的实盘账户里,洋河也有一倍多的收益了。



其实,洋河的这份半年报特别烂,在整个茅五泸洋中,是最烂的,这也许就是洋河最晚披露半年报的原因。



业绩差到爆,股价却新高


洋河这份半年报,怎么看怎么烂,营收、净利双降,前者降 16.1%、后者降 3.2%,四家公司中,唯一一个负增长,啧啧啧。



业绩下降就算了,关键是经营性现金流还是负的,负的也能忍,2019年也负了,但这负近30个亿,也实在是太离谱了。对此呢,公司自己的解释是:上年末预收经销商货款增加,以及本期受疫情影响,经营活动流入现金减少。




你说,要是一季度受影响就算了,要是单独拆开看洋河的Q2,更烂,营收和净利分别降 38.2%、 10.4%,比一季度还不如。



就连在前一篇文章(一季报点评)中,我们大夸特夸的洋河预收款(合同负债),都环比 2020 年初下降了 28.1 亿至 39.5 亿。



....咋回事捏,小老弟?



可以很负责任的说,洋河这份半年报,横看竖看、上看下看,每一个指标都很烂,怎么股价就创新高了、而且机构纷纷增持呢?



洋河变革初具成效,拐点已至


我们要知道,现阶段,洋河的主要目的并不是上利润,而是去库存。



2019年,由于洋河和经销商关系不协调(洋河太强势了,经销商赚不到钱),导致经销商推广意愿低、市场秩序和价格体系混乱,海之蓝和天之蓝销售收入都有小幅下滑,渠道端压了不少的货。



意识到问题的洋河,主动采取变革。



首先是对内,因为2015年前后上一届管理层陆续退出后,新一届管理层持有公司股份比例较低,所以呢,在 2019 年 10 月的时候,公司公布将花 10-15 亿进行股份回购用于对公司核心骨干员工实施股权激励或员工持股计划,提高管理层和员工积极性。



并且,任命曾参与蓝色经典品牌打造的刘化霜作为副总裁。



截至 2020 年8月底,,公司已回购股份数量为810万股,占公司总股本比例为 0.5379%,购买的最高价为 129.99 元/股,最低价为 80.37元/股,已使用资金总额为8亿(平均98.8一股)。



(大家使劲砸盘,公司管理层开心着呢,低价捡了这么多筹码....)



其次,是针对渠道,进行一系列的动作,因此,这份半年报,我们主要是看,针对渠道,公司的努力是否见效。



首先,公司的应收款几乎降到了0,去年同期可有近4.6亿;其次,最最关键的,库存商品,比期初少了11个亿,这完全可以证明,公司的库存已经清理得差不多了。




而且,据浙商证券的调研:公司的库存,其实在去年11月就基本完成,回落至 1.5-2 个月,只是因为今年疫情,销售受阻,上半年又回升至 3 个月左右。疫情后洋河也展现出人性化一面,对经销商放宽打款要求,因此呢,部分经销商从春节后到八月都还暂时没有打款,截止8月底,库存已回落至 1.5 个月以内。



所以呢,目前的洋河是,库存清理完了,经销商关系改善了,一切都欣欣向荣,就等后面起飞啦!



2020H1财务状况


我们看看公司的资产状况,干干净净,放眼A股,没几家公司这么让人放心的。



53亿现金、近100亿理财产品;商品库存才6个亿,对比洋河的体量,几乎可以忽略不计;没有应收款、只有10多亿应付和近40亿预收(合同负债),没有有息借款...



多么牛逼呀?



没有借钱,账上多的是钱,半年利息就能收近4000万,可以占着上下游的款去理财...



最让人激动的是,公司的半年报毛利率比去年同期基本提升了2个多点,主要是公司Q2的时候,投放首批M6+回款力度大,产品整体提档效果明显!随着2020H2回款正常、经营恢复,M6+等高端产品上量,公司的毛利率、净利率有望进一步提升。



总结


洋河目前处于,外部情况好转、内部动力十足的阶段,《价值事务所》将持续跟踪洋河三季度报表,今年上半年,由于疫情影响,公司干脆一不做二不休,给了渠道和销售团队足够的时间和空间。



我们十分期待公司三季度的表现,也十分看好洋河的未来!